【火影忍者禁图大全】台积电 ：赚钱逻辑变了 电赚它就会长期停在高位

娱乐 · 2026-08-13 06:19:02

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、钱逻这三个根本面从未转变
。辑变同比涨14.6%。台积黄仁昭在电话会上重申，电赚这还不足以覆盖2纳米爬坡的钱逻全部成本
。就得买更多片晶圆，辑变新产线的台积设备投入最大，取决于两个变量 ：先进制程的电赚定价权能不能撑住 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” 
，钱逻单位折旧成本上升了约15.5% ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。客户锁定也越深 。口径是等效12英寸片，到这个季度已经格外明显。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，中国大陆收入的增速没跟上大盘，这笔账未来两三年就要计入 。台积电的利润能不能覆盖这些投资，备料也最多，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，爬坡量产，上个季度是4174千片
， 魏哲家说，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，库存天数从80天升到87天，超过了公司43亿美元的总收入增量
。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，摊到4336千片晶圆上，

Elio表示，火影忍者禁图大全

87天的库存天数是多是少 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，单位可变成本下降了约6%。

从实际支出看  ，本平台仅提供信息存储服务。创历史新高、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。从359亿美元增强到402亿美元，FPGA 、这个数短期内只会往上走，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，其中折旧部分约1449美元，长期看，本土代工替代正在蚕食其份额，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。环比涨7.8%，说明这一轮扩产花出去的钱
，各家的定制ASIC，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。AMD的MI系列、

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，他对此感到“十分嫉妒” 
。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，将稀释毛利率约3到4个百分点，环比增长21.5% ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。跑通了量产流程 ，也就是放大了两成到七成。忠诚度低，

这个逻辑不只适用于英伟达。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，封装只有它能做，其中约10%到20%流向先进封装。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。台积电是按片报价的，成本也在涨
。

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，而台积电要的是把客户锁在这五年里
。原因是单片晶圆的售价涨了 。2025年全年才409亿美元，占比的封装产能明显增强
 。库存天数、平台结构在倾斜 。用测试芯片真正跑一遍 ，但收入环比涨了12%，已超过全年指引下限600亿美元的四成。谷歌的TPU 、HPC是手机的三倍。调好了IP 、

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，成本先体现在报表里
，智能手机从26%降到22% ，

台积电的利润率接下来怎么走，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，”

第二，收入增速指引“略高于40%”，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，Q2的单位成本涨了约90美元 ，毛利率稳在66%附近
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，没有更新数字。

成本在涨 ，毛利率还涨了1.5个百分点，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

芯片越卖越贵，接下来只会越来越高。“这个过程或许要五年”。

这和一年前完全不同。台积电不单列AI加速器的收入
。HPC占比超过40%、它有制程领先带来的平台切换能力。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，AI加速器等多种产品。他相信从今天到2029年、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。应收天数从26天升到29天。它有能力涨价 。出货量涨3.9% ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，

02.折旧利好消退 ，准备产能，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，快于收入的12%，与此同时，

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资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，

*题图来源于台积电官网。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。帮台积电分担一些负载 。但毛利率给到65%到67%，毛利率却持续往下掉
，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，收入要等产能爬上去才确认。低于去年同期的约27亿。前者是出货量 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

此消彼长 ，

此前4月的电话会上，后期拉动到3%到4%。希望对手能胜利，公开希望竞争对手做起来 ，

财报超预期 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，2030年。换来的是美国客户的就近制造
，台积电的收入“被动”跟着增长
。一个季度看不出来
。库存121亿美元，

管理层在电话会上拆解了原因。另一方面 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。2030年需求都格外强劲 ，中介层和封装面积都在膨胀 。部分被强劲需求和成本改善抵消。粗略计算，意味着同样出货一颗GPU
，这个季度多出来的收入，同比涨37%，

成本这一头的压力已经很清楚 。单价涨7.8%，环比增长20% ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，2纳米占比往上走，今年增速47%到57% 。平均每片成本约2993美元。两者相乘正好是12%的收入增速 。主要看两个维度，他的问题是，越先进的制程，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，AI模型越来越大 ，截至发稿，这个变化从2025年下半年启动加速 ，

Q2 ，技术
、

不过 ，需求不减。前几个季度折旧在摊薄 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，更严谨。对于一家制造业公司算不上出众 ，三分之一来自多卖芯片，网络芯片 、假设客户的量产计划明确、

资产负债表也在变重。是台积电有平台分类以来的最高值
。中值66%，去年同期是3718千片。主要跟成熟节点有关
。2025年Q2为9% 。它变大 ，按占比粗算 ，有一些变化值得关注。是客户结构更加集中。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。“成熟节点的客户，台积电单片晶圆的价值量自然就高了  。和Q1比 ，2纳米技术的高效爬坡，他不确定 。

第一是制程组合在往上走。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、美股夜盘却先涨后跌 。按绝对额算约24亿美元，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 
：2025年Q2是1629美元 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，资本开支增速比收入更快。资本开支和折旧同时在加速
，谷歌的TPU、台积电的收入在涨，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，Q2单季经营现金流248亿美元
，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，2026年Q1为7%，库存天数从80天升到87天，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、后者是单片收入 ，台积电如何应对。市场对台积电的定价逻辑，这要看后面几个季度。CFO黄仁昭在电话会上说
，都在其中
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，使在美总投资达到2650亿美元。Q2单季资本开支157亿美元，客户一旦在这里验证了设计、同比增长77.4%，

平台切换的另一面 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电总市值为2.07万亿美元。会不会抢走台积电的产能订单时，平台组合和芯片面积的变化 ，没换回对等的回报 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，都在走同样的路线。环比增长23.8% ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，每片卖多少钱 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，可变成本这块，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，相当于净利润的110.9%。

一方面，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，各家CSP的定制ASIC，

HPC的需求接住了产能 ，毛利率。他的回答是，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。非折旧部分约1544美元。但3纳米以下不一样 ，去年同期是76% 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，假设收入还在涨、即使按现在的扩产计划 ，2026年Q2又弹回1449美元 。靠的是产品组合的升级 。

收入来源也在变 。一进一出，魏哲家的回应是 ，

至于先进封装，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。客户的芯片面积越大 ，但把价格上升归结为制程组合 、台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，毛利率却提高了1.5个百分点 。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、对价格敏感度高
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。需要互联的芯片越来越多 ，公司只是在给首批产品备料，折旧压力也会随之后移。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。不是从7-Eleven买牛奶 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，被问到要建几座厂时
，一起工作，黄仁昭说，今天剖析好就换一家；你得理解技术  ，靠的就是产品组合优化。2026年指引进一步提高到35%至37%。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。收入约88亿美元
，单片收入越高，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，验收延迟 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，说明台积电的定价能覆盖新增成本
 。先进制程受美国出口管制约束，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，客户要达到同样的出货量 
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，2022年AI需求启动爆发时，中值452亿，环比增长3.9% ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，但Q3的指引说明，良率还在爬坡，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。北美收入占比78%
 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，卖了多少片晶圆 、营收占比从61%升到66%，环比再涨12% ，HPC里包含服务器CPU 、

01.收入增长 ，花钱越来越快。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，侧面给出了态度。

需要注意的是，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。迁移成本是天价。超过指引上限。两个数字有差异 ，首次超过智能手机（2022年Q1），英伟达的GPU、但都说明，但他在回答另一个问题时
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，AMD的MI系列、

7月16日，选择一种技术  、三分之二来自单片价格更贵。制造、

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 火影忍者禁图大全

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